選擇權套利交易是大家比較陌生的交易手法，主要是透過上一篇提到的put call parity來評估期貨價格是否偏離，如有偏離狀態則透過選擇權建立組合期貨部位(並非真的能轉換成期貨，但其損益性質與小台無異)，再建立反向的期貨部位來鎖住獲利，下面會詳細跟大家介紹具體的流程與實際交易案例。
何謂套利交易?
套利通常指的都是「無風險套利」，指在完全沒有風險的情況下獲得價差，台灣市場常見的套利模式有put call parity的套利、股票與個股期套利、股票與可轉債之間的套利…等，在行情正常波動的情況下出現套利機會的短暫且利潤空間小，一般都以高頻全自動套利為主 (像是大名鼎鼎的澳帝華、元大證自營)。
另外一種則是透過歷史資料得出的統計套利，此類交易是有虧損風險的，但出現的機會相較無風險套利高上不少，常見的交易策略像是電金價差的配對交易、台指富台的配對交易….等。
選擇權為何會出現套利交易機會?
上一段提到套利機會一般出現時間短暫且利潤空間小，指的是「正常波動情況下」，在波動率急遽放大的情況下，市場會出現許多不理智的買盤與賣盤，便會出現許多的套利機會，本文會提到個人在這週做的三次套利交易，為富台與選擇權的統計套利交易、微台與選擇權的無風險套利交易。
4/7的富台與put call parity統計套利交易
稱作統計套利的原因是富台與台指並非完全一致(成分股、合約規格皆有不同)，兩者之間是利用一個簡易的比值做換算，以連假收盤前的價位換算，台指期/富台指約莫為11.8~11.9之間。
個人在下午一點左右建立部位，此時透過put call parity計算出的組合小台多單價位在18076，而富時台指此時的價位則為1550，依照上述的簡易比例換算，富時台指經轉換後的價格應在18290~18445之間，獲利空間約莫在220~370之間，因此決定組建部位。
利用buy 兩口19200 call& sell 兩口19200 put組合成兩口小台多單價位18076，同時放空富台期貨一口價位1550，形成一多一空的期貨價差部位，並於下午夜盤開盤後進行雙邊的平倉，組合小台平倉價位在17800 、富台平倉在1480，組合小台部分虧損(18076-17800)*50*2=27600，富台部分獲利(1550-1480)*33*40美金=92400，因此一組價差損益為92400-27600=64800。
4/10的微台指與put call parity無風險套利交易
4/10號凌晨兩點台指期進入漲停價18899，此時的put call parity計算小台合理價位約在19150左右，因此果斷買入尚有掛單的微台次月15口多單價為18899，並同時sell 3口 19700 call& buy 3口19700put組合成小台多單 價位在19180，此時獲利已完全對鎖，因此在點金靈上的期權戰略分析顯示最大虧損為無，最大獲利與目前獲利皆已固定，並於隔日夜盤開盤後出場。
4/10的富台與put call parity統計套利交易
時間為台指日盤收盤前，富台此時進入漲停狀態(第二階段15%漲停)價位在1649.25，個人判斷此時的富台有過度追價的疑慮(空單的避險&多方追價)，因此換算比例抓11.9之上，轉換台指價格約為19626之上。
此時sell 富台期貨一口 價位在1649.25，同時 buy 兩口18900 call& sell 兩口18900 put組合成兩口小台多單在19550， 夜盤開盤後富台平倉價位為1612，組合小台平倉價位在19268，富台部分獲利 (1649.25-1640)*40*33=49170，組合小台部分虧損(19268-19550)*50*2=28200，因此一組價差損益為20970。
利用put call parity進行套利應注意事項
由於該套利只有在波動率極高的情況下容易出現，此時選擇權的掛單很容易較為鬆散，因此掛單的價位要謹慎處理，建議可以參照上下幾檔選擇權的掛價與成交狀況。
另外easywin的0310選擇權套利分析是直接抓取對價進行評估，有時候已中間價可以得出更好的價格，可以用肉眼稍微觀察或是用計算機按按看(需要熟讀put call parity公式)，找尋是否有遺漏的交易機會。
在跌停及漲停時將部位出場的客戶，其實可以進行put call parity的評估並且透過組合小台鎖定獲利。
建議投資人可以熟讀本篇的運作方式，才不會讓到手的獲利白白浪費掉哦!!
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